ntragstellerin: Sophia Bock, Universität Hamburg

Forschungsaufenthalt: Februar-April 2023: St. John’s University, New York City, USA

Forschungsprojekte: Flood insurance, government
relief programs, and economic recovery

Antragsteller: Nicolaus Grochola, Goethe Universität Frankfurt am Main

Forschungsaufenthalt: Januar-April 2023: Florida State University, Tallahassee, USA

Forschungsprojekt: Financial Strength, Financial Stability, and Stock Performance: An Examination of Insurer Performance Measures

 Zusammenfassung und Ergebnis:

Nicolaus Grochola wurde vom DVfVW für seinen Auslandsforschungsaufenthalt von Januar bis April 2023 an der Florida State University in Tallahassee (USA) gefördert. Dort arbeitete er zusammen mit Prof. Eban Eastman an einem neuen Projekt mit dem Titel „Financial Strength, Financial Stability, and Stock Performance: An Examination of Insurer Performance Measures.“ Ziel der Arbeit ist es, den Einfluss von Solvenzkennzahlen auf die Performance von Versicherern zu untersuchen. Anhand von Panalregressionsmodellen werden regulatorische Kennzahlen und Ratings zwischen 2006 und 2022 empirisch analysiert. Die Ergebnisse der Arbeit zeigen, dass der Einfluss von Ratings auf die Aktionkurse von US-Versicherern um ein Fünffaches höher ist als bei regulatorischen Kennzahlen. Die Effekte unterscheiden sich je nach der Größe der börsennotierten Versicherungsgruppen. Demnach können die 50% größten Firmen fallende Ratings von Subunternehmen besser kompensieren als kleinere Versicherer. Änderungen in regulatorischen Kennzahlen sind nur bei größeren Versicherern signifikant positiv mit der Performance korreliert. In Europa hat die Lovenzuquote nach Solvency II einen vergleichsweise stärkeren Einfluss auf die Performance von Versicherern als die risikobasierte Kapitalquote in den USA. Demnach wird gezeigt, dass in Europa regulatorischen Kennzahlen mehr Beachtung geschenkt wird als in den USA, wo stattdessen die Bewertungen von Rationagenturen eine großere Rolle spielen. Die Förderung ermöglichte Herrn Grochola darüber hinaus die Präsentation eines Forschungspapiers an der University of Georgia und an der Florida State University sowie die Teilnahme an Seminaren und Workshops renommierter Wissenschaftler*innen.

Antragsteller: Christian Kubitza, Goethe-Universität Frankfurt, Campus Westend, House of Finance

Forschungsaufenthalt: Februar-April 2017: University of Massachusetts, USA

Forschungsprojekte: Systemic Risk in the Insurance Industry: Measures and Drivers

Forschungstitel: Default Risk and Contagion in the US Financial Sector: An Empirical Analysis of the Banking and Insurance Sectors

Forschungsaufenthalt: Temple University, Philadelphia, PA, USA

Ergebnis:

Abstract

An asset pricing perspective is taken to examine contagion and the consequences of default risk for banks‘ and insurers‘ stock prices in the US financial sector. First, US financial institutions‘ (banks, life insurers and property-casualty insurers) default risk is analyzed to determine wheter it is sector specific and/or systematic. In contrast to most previous papers dealing with interconnectedness among financial institutions, sector-specific risk is disentangled from systematic risk. Second, I analyze contagion effects stemming from the overall market or other financial sectors at the sector and firm-level during the financial crisis of 2007-2009. The sample consists of 3,455 firm-year observations from 2004 until 2012. The findings indicate that default risk in the banking sector ist systematic, sector-specific and idiosyncratic while it is mostly idiosyncratic in the insurance industry. Moreover, I find strong evidence of contagion during the period of the financial crisis, i.e., an increased comovement between all financial firms and the overall economy, the banking indurstry and the insurance industry. The contagion effects are mostly unrelated to fim-specific factors, indicating that investors did not discriminate between individuals firms during the financial crisis based on their fundamentals. The results habe implications for regulators regarding the marco-prudential regulation of financial firms and for investors regarding diversifiable and non-diversifiable risks in their portfolio.

Forschungstitel: Valuation and Risk Measurement in Traditional and Innovative Life Insurance

Forschungsaufenthalt: Department of Risk Management, Florida State University, Tallahassee, Florida, USA

Ergebnis:

Abstract

In this project, dynamic hybrid products along with their diverse characteristics and contract variations that are currently available in the German market are analyzed. Dynamic hybrid products are innovative life insurance contracts combining features of traditional participating life insurance with those of unit-linked policies. This approach is thereby implemented by a mathematical algorithm based on a constant proportion portfolio insurance strategy the periodically reallocates funds (e.g. once per month or day) between the policy reserve stock (with an interest rate guarantee), a guarantee fund and / or equity fund. This project contributes to the literature by examining the concepts and key features of available dynamic hybrid products with particular focus on the embedded options, which allows the identification of key contract characteristics associated with them. In addition, risk-return profiles are studied and compared, which is of high relevance for regulators and policyholders. Our results show that these strongly vary, depending on the individual rebalancing mechanism and the type and amount of embedded options. In a follow-up study we analyze an insurer offering both, dynamic hybrid and traditional participating life insurance contracts and focus on the policyholders‘ perspective.